Главные ожидания
Аналитики ожидают, что на июльском заседании Центробанк сохранит ключевую ставку на уровне 14,25% и повысит среднесрочный прогноз по ней на 2027 год примерно на 2 процентных пункта, считает главный аналитик банка Зенит Владимир Евстифеев.
На предыдущем июньском заседании регулятор уже сосредоточил внимание на перспективах фискальной политики и рисках, связанных с дефицитом топлива, что замедлило процесс снижения ставки.
Опрос аналитиков показал, что большинство ожидает сохранения ставки: 18 из 24 прогнозировали паузу, шестеро допускали снижение на 25 базисных пунктов до 14%. Однако последовавшие данные об инфляционных ожиданиях населения усилили поддержку варианта с паузой в июле.
Основное внимание участников рынка будет направлено не столько на само решение по ставке, сколько на обновлённый среднесрочный прогноз. Ожидается, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона регулятора.
Числовой базовый сценарий
В текущем базовом сценарии предполагается средняя ключевая ставка 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Повышение прогнозной траектории ставки уже анонсировалось руководством Центробанка и в значительной степени учтено в котировках на долговом и денежном рынках.
Если прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Ситуация на рынках
Доходность длинных ОФЗ выросла в первом полугодии 2026 года, а масштабный обвал цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики описывали как капитуляцию на фоне разочарования из‑за отсутствия улучшений в геополитике.
Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций после июльского заседания, хотя основной сценарий по‑прежнему предполагает дальнейшее плавное и осторожное смягчение — при условии получения рынком более чётких сигналов от регулятора.
