Центробанк вводит триллионы в банковскую систему
Регулятор в значительной степени увеличил выдачу кредитов репо под залог облигаций федерального займа. По состоянию на 18 июня общий объём таких вливаний в банковскую систему достиг нескольких триллионов рублей, причём резкий рост операций начался прошлой осенью и продолжился в текущем году.
Как работает схема
Банки покупают ОФЗ, которые правительство выпускает для покрытия дефицита бюджета. Эти облигации банки помещают в Центробанк в качестве залога по операциям репо и получают кредиты, на которые часто снова приобретают госдолг. В результате значительная часть государственных облигаций фактически оказывается на балансе регулятора.
Почему это происходит
Бюджет столкнулся с сокращением нефтегазовых доходов и резким увеличением дефицита, что вынудило власти срочно расширять заимствования. Власти также приняли нормативные изменения, позволяющие увеличивать расходы и госдолг сверх прежних лимитов. В результате планы по привлечению средств на долговом рынке, изначально рассчитанные на несколько триллионов рублей, могут быть пересмотрены в сторону увеличения.
Риски для экономики и граждан
Экономисты предупреждают, что расширение монетарного финансирования дефицита усиливает проинфляционный эффект. Напечатанные деньги, направленные на обслуживание государственных расходов, могут быстро отразиться ростом цен — по сути это скрытая форма налогообложения, уменьшающая покупательную способность населения.
Решение о монетарном финансировании расходов меняет ситуацию: это не просто больший дефицит, а переход к иной модели покрытия государственных потребностей.
До потери доступа к иностранному капиталу примерно пятая часть всех ОФЗ находилась у зарубежных инвесторов. Сейчас иностранные покупки сократились, а российские банки наращивают долю ОФЗ в активах из‑за операций репо, что усиливает эффект опосредованного эмиссионного финансирования.
