8 июня правительство направило в Госдуму проект изменений в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Министерству финансов занимать на внутреннем рынке выше предела внутреннего госдолга, зафиксированного в законе о бюджете, чтобы покрыть образовавшуюся бюджетную дыру. Если закон примут, повышение лимита заимствований сможет происходить без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без отдельного одобрения парламента.
Разрыв все больше
На 2026 год в законе о бюджете предусмотрено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: примерно 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники, такие как Фонд национального благосостояния и поступления от приватизации, дают значительно меньшие суммы — лишь десятки миллиардов рублей.
По мировым меркам государственный долг России остается относительно низким — ниже 20% ВВП — но на фоне высокой ключевой ставки обслуживание долга усложняется, а масштаб внутренних заимствований увеличивает нагрузку на финансовую систему.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев года фактический разрыв между доходами и расходами уже составил около 6 трлн рублей (примерно 2,6% ВВП): доходы — порядка 14,8 трлн, расходы — около 20,8 трлн (+17% к уровню прошлого года). Минфин прогнозирует улучшение ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на высокие мировые цены на нефть в условиях геополитической нестабильности, нефтегазовые поступления пока едва достигают уровня начала 2025 года. На это влияют укрепление рубля, проблемы в нефтегазовом секторе и снижение объемов добычи и переработки.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может создавать дополнительные проинфляционные риски и усложнить задачу денежно‑кредитной политики. Без полного понимания бюджетной картины трудно предсказать, как это отразится на решениях по ключевой ставке.
Рост госзаимствований также способен вытеснить частные размещения, сужая источники финансирования для коммерческих проектов и замедляя инвестиционную активность в гражданском секторе.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Такое расширение заимствований может продлить период высоких ставок и ускорить перераспределение ресурсов в пользу бюджетных и военных нужд.
Отдельно примечательно, что предложения по росту заимствований и увеличению военных трат предполагается реализовать в обход парламентской процедуры. Это уменьшает прозрачность бюджетного процесса и усложняет использование бюджета как инструмента долгосрочного планирования.
