Российские компании впервые с начала войны против Украины сократили инвестиции в основной капитал — вложения в здания, оборудование и инфраструктуру, которые обеспечивают расширение производства. До этого, несмотря на боевые действия и санкционное давление, объем инвестиций рос необычно высокими для российской экономики темпами. Теперь этот тренд сменился спадом, что чревато долгосрочными последствиями для развития страны.
Как изменились инвестиции российских компаний
По итогам 2025 года инвестиции в основной капитал в России сократились на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Еще осенью власти ожидали рост на 1,7%, однако впоследствии прогнозы были пересмотрены в сторону ухудшения. Согласно обновленному сценарию Минэкономразвития, в 2026 году объем вложений снова уменьшится — примерно на 0,5% к предыдущему году.
Представители бизнеса предупреждают, что падение может оказаться более глубоким. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал сокращение инвестиций на уровне около 1,5% и призывал правительство и Центральный банк принять меры, чтобы не допустить такого развития событий.
Контраст особенно заметен на фоне предыдущих лет. В 2024 году инвестиции увеличились на 8,4% год к году, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. Среднегодовой прирост за три года превышал 8% — это значительно выше типичных показателей российской экономики.
До начала войны в течение примерно десяти лет средний ежегодный прирост инвестиций был менее 2%. На тот период пришлись несколько кризисов, и в отдельные годы вложения сокращались. Даже если рассматривать более длинный промежуток — порядка двадцати лет, — средний рост инвестиций оценивается лишь в районе 5%.
Куда шли инвестиции первые годы войны и почему рост закончился
Первые годы после начала боевых действий компании во многом инвестировали в адаптацию к беспрецедентным санкциям. Требовалась замена импортного оборудования и программного обеспечения, переориентация поставок и выстраивание новых логистических цепочек. На фоне разворота торговли от Европы к Азии, прежде всего к Китаю, инфраструктура оказалась не готова к новым потокам, что потребовало дополнительных расходов. Существенный вклад в общий рост обеспечили и заказы для военно‑промышленного комплекса.
То, что значительная часть вложений носила вынужденный характер, признавали и представители властей. По оценкам, озвученным в конце 2023 года, порядка 70% инвестиций приходилось на необходимые, защитные траты, и лишь около 30% — на расширение производства и увеличение объемов выпуска.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что почти весь прирост инвестиций в последние годы обеспечивали два источника: собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба этих ресурса начали истощаться.
Корпоративные доходы сокращаются: в 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) упал примерно на 3,9%. Привлечь заемные средства также непросто — из‑за высокой ключевой ставки Банка России кредиты стали слишком дорогими. Аналитики ЦМАКП отмечают, что при текущем уровне процентных ставок многие инвестиционные проекты теряют смысл: доходность реального бизнеса часто уступает ставкам по банковским депозитам, и держать средства на счете оказывается выгоднее, чем инвестировать в развитие.
Государство тоже утрачивает возможность наращивать расходы прежними темпами. Уже по итогам первых трех месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил весь годовой план, что ограничивает пространство для дальнейшего увеличения госинвестиций.
Последствия снижения инвестиций для экономики
В среднем по экономике уменьшение инвестиций на 2,3% за год может выглядеть не слишком драматично, однако картина меняется, если посмотреть на ситуацию по отдельным отраслям.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения. При этом здесь преобладают специфические траты: в качестве инвестиционных товаров учитывается прежде всего военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда она включена, в 2025 году зафиксирован рост почти на 60% по данным Росстата.
Одновременно во многих гражданских секторах капитальные вложения стагнируют или сокращаются. Инвестиции в инфраструктуру упали примерно на 29%. Сокращают программы развития и крупные компании с государственным участием. Так, капитальные расходы РЖД в 2026 году будут на 20% ниже уровня 2025 года, а инвестиции «Газпрома» планируется урезать более чем на 30%.
Экономисты отмечают формирование двухконтурной модели: предприятия, получающие выгоду от военных расходов и господдержки, продолжают развиваться, тогда как бизнес, не связанный с оборонзаказом, сталкивается с растущими трудностями, и его положение постепенно ухудшается.
При этом без устойчивого потока инвестиций невозможен долговременный экономический рост. Одна из ключевых структурных проблем российской экономики — дефицит рабочей силы. Смягчить этот фактор могут только масштабные вложения в современное оборудование, технологии и программное обеспечение, которые позволяют повышать производительность труда. Снижение инвестиций в гражданских отраслях делает решение этой задачи гораздо сложнее.
