ЦБ предупредил о росте бюджетных рисков и ослаблении дезинфляционного эффекта в 2026 году
Банк России видит усиление рисков роста государственных расходов и структурного первичного дефицита бюджета в 2026 году, заявила председатель регулятора Эльвира Набиуллина.
Сомнения в дезинфляционном эффекте бюджета
Выступая на пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором регулятор вновь пошёл на осторожное снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов на фоне замедления темпов экономического роста, Набиуллина отметила, что уверенность ЦБ в дезинфляционном влиянии бюджетной политики снизилась по сравнению с прежними ожиданиями.
«Пока параметры бюджета не объявлены, идут дискуссии, мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита существует, и он усилился. Сейчас мы, вероятно, менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который был заложен в действующем законе о бюджете», — пояснила глава Банка России.
Связь бюджетных расходов и жесткости ДКП
Набиуллина вновь подчеркнула позицию регулятора: чем выше бюджетные расходы и структурный первичный дефицит, тем более жесткой будет денежно‑кредитная политика.
«Что означает более высокий структурный первичный дефицит бюджета по сравнению с тем, что было изначально заложено? Это значит, что по бюджетному каналу в экономику поступит больше денег. Соответственно, пространство для частного кредита сужается. И мы будем это учитывать при принятии решений», — сказала она.
Проинфляционные риски и ставка
По словам Набиуллиной, рост проинфляционных рисков, среди которых она выделила ситуацию на Ближнем Востоке и бюджетную политику, требует более осторожного подхода к изменениям ключевой ставки. Этим она объяснила выбор регулятором сдержанного шага при текущем решении.
Дефицит бюджета растет быстрее плана
Федеральный бюджет России по итогам первого квартала 2026 года уже почти на четверть превысил годовой план по дефициту: он достиг 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Основными причинами стали опережающий рост расходов и низкие нефтегазовые доходы.
В 2025 году дефицит бюджета почти в пять раз превысил первоначально запланированный уровень и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.
